五年，是度量我国经济改革与社会发展的一个重要时间单位。发展规划五年一个，政府换届五年一次，因此，五年一回首，观察家们总能总结出个一二三。
资本市场这五年，更是闹出了不小的动静。如果非要划分，不妨分为休眠期、觉醒期和振兴期三个阶段。
休眠期是从2003年到2004年底，这一阶段是本届政府“操盘”的前两年，各项新的改革进入酝酿期，资本市场的制度变革也不例外。这两年，监管部门主要着力于做好改革前的政策铺垫与制度安排。一方面是关于资本市场“边缘化”、“股市与基本面背离”等各种大讨论如火如荼，另一方面是关于市场中长期发展的规划反复酝酿。其中，一份始终没有面世的“资本市场发展白皮书”最受各界关注。据知情者透露，这份白皮书正是2004年初横空出世的“国九条”的蓝本。回过头来看，这两年的休眠期可谓“磨刀不误砍柴工”。事实证明，渐进式改革不做好功课、不做好制度安排，总是很难成功。所以，尚福林主席在2003年两会期间强调“‘三度’统一”，今年两会上又强调“凡事预则立，不预则废”。他两次强调的其实是同一个理念。
从2005年初到2006年的“新老划断”，是中国资本市场的觉醒期。“国九条”出台后，各项制度变革逐步启动，证券法、公司法的修订全面推动，尤其是2005年上半年股权分置改革的突破，宣告一场决战开始了。这期间，国务院主要领导多次主持专题性会议，动员全社会资源支持资本市场改革。全局上的行政推动，加上技术上的市场化运作，终于促成了这项伟大的改革。这项改革的成功在全球资本市场的发展史上找不到先例，是中国人的一项创举。因此，当始料未及的超级牛势到来后，从普通股民到专业的基金经理，从股评家到经济学家，许多人齐声高呼：看不懂！或许正是由于看不懂，聪明的分析师们发明了一个新名词——制度变革行情。
从“新老划断”到2007年乃至更远的一段时间，是市场实现梯度式大发展的振兴期。一场伟大的博弈收官后，中国资本市场这个沉睡的巨人终于醒来，他要仰天长啸了。仅仅在半年多的时间里，一批大盘蓝筹公司登陆A股市场，A股市场总市值从多年徘徊的3万亿迅速激增到11万亿，股市单日成交量突破了2000亿元。
A股市场巨大的吞吐量引起了全世界的关注。由于宏观经济基本面的强力支撑，全球大行今年年初报告一致发出预言，认为中国股市仍有上行空间。然而，决策者在这种“四方来贺”的局面中保持了足够的清醒，并提出了资本市场下一步发展的定位：稳步发展股票市场，加快发展债券市场，积极稳妥发展期货市场。一个“稳步”，意味着做大做强A股市场的主基调；一个“加快”，体现了决策层改变债券市场“短腿”局面的决心；一个“积极稳妥”，表明中国期货市场将会在求稳不求快的原则下谨慎推动。
由此观之，股市、债市、期市三驾马车的梯度推动，将成为中国资本市场未来几年的最大看点。
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