电子元器件业：乍暖还寒之日曙光初现之时--半导体

    05年全球半导体市场并没有当初市场各大研究机构预期的那么差。随着时间的推移，各大研究机构已纷纷调高了对05年的预期。全球经济波动对于半导体周期影响程度的日益提高源于半导体产业的增长由投资拉动逐渐转向消费的拉动，从而使得半导体周期与全球经济周期的吻合度越来越高。虽然全球经济增长存在着诸多方面的隐忧，但大幅波动的可能性并不大。 
    在全球经济总体平稳的背景下，基于下游消费电子需求的拉动，半导体产业的成长曲线将较之上一个周期更加平滑。保守估计，06年增长幅度也会与05年持平。而乐观估计，则会在05年基础上继续向好，比05年增幅将有所提高，并呈现稳健增长的态势。 
    依据我们对于国内半导体市场容量的预期，中国有可能在05年超越美国和日本成为全球最大的半导体消费市场。展望未来，我们认为，国内半导体市场未来三年仍将以年均30%以上的速度快速发展。 
    我们认为，2005年国内电子元器件行业将保持平稳的发展态势。虽然增长势头与2004年相比有较大幅度的下降，但与全球市场相比，仍高于平均水平。 
    我们预期，2006年国内电子元器件产业将逐渐走出05年增幅显著下降的阴影，成长速度有可能在05年基础上有所加快，年增幅预计为23%。 
    由于06年电子元器件行业的运营环境更趋明朗化，我们将上调对该行业的投资评级。同时由于行业整体仍处于周期上升的初期阶段，行业上升的空间相对有限，从谨慎投资的角度出发，我们将投资评级确定为谨慎增持。 
    就投资区域而言，基于军工板块与行业周期波动的不一致性，以及较长一段时间内国家对于军备投入及军备现代化改造的紧迫要求，我们认同军工板块龙头公司业绩成长的持续性，并给予增持的评级。对于半导体及其他元器件，我们推荐板块中的优质公司进行投资，特别是由于产品结构调整而有盈利成长空间的公司。对于那些完全受制于行业景气变化的公司，则应在阶段性景气低点或者是公司盈利出现短期调整时进行阶段性投资。