元器件：景气持续温和增长 增持7股

　　魏兴耘 国泰君安
　　随着半导体产业趋于成熟，它的发展速度正逐渐走向缓和。市场的周期性仍然存在，但波动将日趋平和。无论是波峰，还是波谷，都呈收敛之势。
　　半导体产业虽然远未及传统产业的成熟度，但已经表现出与GDP联动的较高相关性。  
这种高相关性从一方面也显示出半导体产业的发展正由技术拉动——或者说投资拉动转向外部需求拉动。而外部需求最终又是与消费信心指数——或者说消费信心指数所反映的结果——GDP相关的。我们认为07年全球经济增的趋势不变，但可能会有所放缓。
　　我们依然坚持半导体行业处于景气周期的观点。并认为景气高点可能在08年出现。我们判断06年行业增幅为9.8%，07年继续保持成长，但增幅更加温和，预计幅度为9.1%。..由于PC微处理器和核心逻辑芯片组库存过多，导致自第2季度以来半导体过剩库存增幅高于预期。我们预计库存过剩的局面可能持续到2007年。
　　国内电子产业发展的外围环境日渐优化。3G牌照发放将成为拉动国内电子产业发展的重要力量。中国IC市场将领先全球，依然呈现快速增长的态势，未来5年的年均复合增长率将超过20%，06年增长率预期为35.5%，07年为34.7%。
　　我们高度关注半导体及电子元器件产品的下游应用。就上市公司而言，我们一直将重点放在拥有产品技术品质优势、公司治理优势、在细分行业拥有较高市场地位的上市公司。这些公司最易获得行业景气变动所带来的成长。