2014中国集成电路产业促进大会昨日在武汉召开。工信部软件与集成电路促进中心发布的相关行业发展报告显示，预计今年我国集成电路设计业全行业销售额将超过1000亿元，随着行业的快速发展，整个行业正成为资本市场的热点。目前，盈方微(000670,股吧)已成功借壳上市，兆易创新等国内多家芯片设计公司正积极筹划上市，展讯、锐迪科等在美国私有化的公司也有在国内上市的打算。
集成电路设计行业良好的业绩表现，为其与金融市场接轨提供了基础。据工信部软件与集成电路促进中心提供的数据，在全球产业复苏的大背景下，我国集成电路产业今年取得快速增长，上半年销售额1338.6亿元，同比增长15.8%。其中，设计业销售额428.2亿元，同比增长29.1%；制造业销售额326.2亿元，同比增长6.8%；封装测试业销售额584.2亿元，同步增长12.6%。
集成电路设计的部分企业表现更是靓丽。据工信部运行监测协调局统计数据，集成电路设计业1至9月实现收入757亿元，同比增长20.7%，增速较去年同期提高1.9个百分点，预计今年我国集成电路设计业全行业销售额将超过1000亿元。
资金特别是大量资金的持续性投入需求，一直是制约集成电路设计行业发展的一个瓶颈。由于设计公司都是轻资产公司，此前也很难获得资本市场的认可，但随着国内资本市场的逐步发展，对此类轻资产公司的认可度正快速提高。调查报告显示，行业内已有30%的公司接到过收购请求，有24%的公司希望能收购同行公司，也有约25%的公司有意愿接受收购。据介绍，清华紫光对展讯、锐迪科的收购，大唐对旗下半导体设计业务的重组，对行业产生了极大的震动效应。
点评：
三季度公司业务保持高增长，毛利率持续提升。三季度，公司营业收入为3.22亿元，同比增长34.5%，公司营收持续高速增长。受公司高毛利集成电路产品出货量提升的影响，公司综合毛利率在2014年前三季度持续提升。一季度公司综合毛利率为32.1%，二季度提高到39.5%,三季度公司综合毛利率提高到44.1%。
公司在智能卡领域不断进取。在SIM卡领域，公司高毛利、大容量卡持续放量，占据了全球20%左右的市场份额。居民健康卡领域，目前占据国内70%的市场份额，在江苏、河南、湖南、湖北、四川、西安、广西、海南等地获得应用。金融IC卡领域，随着芯片国产化工作的不断推进，公司作为拥有双界面卡技术优势的企业，必将在银行卡换发过程中收益。
通过资本运作，公司持续增强自身实力。近期，通过购并成都国微科技和北京晶智益达，不断增强公司在集成电路产业的设计实力。通过战略投资华虹半导体，促进公司集成电路设计业务的产业链战略合作，为公司未来产能释放增加保障。
股价催化剂：国产芯片银行IC卡开始发行;居民健康卡发放超预期;特种集成电路订单快速增长。
盈利预测及投资评级：我们预计公司2014~2016年归属母公司股东净利润分别为3.76亿元、4.73亿元和5.86亿元，对应的每股收益分别为0.62元、0.78元和0.96元。维持对公司的“增持”评级。
全球领先的LTE光模块厂商,持续受益于全球LTE网络建设公司一季报收入同比增长10.90%,毛利率20.08%,同比增加1.07个百分点。我们判断,产品结构性变化是主要原因,受益于国内LTE建设快速推进公司LTE光模块出货快速增长,收入占比逐季提升,而低速率接入网产品则出现明显下降。公司在国内乃至全球都是LTE基站建设的受益者,光模块全球市场占有率高达35%,国内LTE基站建设在2014年-2015年保持高峰,海外除美日韩以外的国家均还未大规模部署LTE网络,公司核心客户华为在上述领域市场份额较高,公司受益明确。
扣非净利润同比增长22.43%公司归属母公司净利润出现下滑的主要原因是营业外收入仅实现265万元,同比下降93.89%,而去年同期实现4,344万元。我们认为,公司营业外收入历年占净利润比例较高,对净利润增速影响较大,但营业外收入(主要是政府补助)的季度不可预测性较大,预计全年应保持平稳。扣非净利润同比增长22.43%,更加真实的反映公司在一季度收入和毛利率双生的经营态势。
费用控制得力,母公司业绩逐渐恢复母公司营业收入为2.13亿元,同比增长2.63%,毛利率为19.52%,同比下降2.26个百分点,但各项费用均比去年同期明显下降,期间费用率为16.61%,同比下降4.89个百分点,是母公司营业利润同比增长884.33%的主要原因。
