智能配电高速发展，份额向龙头集中
智能配电进入了高速发展期，配电自动化将先行启动，我们预计至2020年仅配电自动化主站和终端的市场容量就将超过500亿元。智能配电建设应会按照项目数量、覆盖率、一体化和一二次融合四个层次依次展开，我们测算2012年智能配电投资将增长113%，达35亿元。在智能电网融合趋势下，我们判断智能配电市场份额将向具备技术优势的一体化龙头集中，配调一体化建设明显提升了国电南瑞[32.66-0.85%股吧研报]的竞争力，我们预计其在智能配电试点中的中标率将达61%(传统配电时代份额仅10-20%)。此领域我们看好国电南瑞。
预计已获批核电项目2012年恢复建设概率较高，零部件厂商业绩弹性大核电不可或缺，我们预计“十二五”期末将建成4000万核电装机，2020年核电运行装机7000-8000万千瓦、在建超过3000万千瓦较为合理。我们认为核电重启将分短期、长期两步走：2012年已获批项目恢复建设概率应较高，在手和新接订单应能有力支撑江苏神通[27.221.45%股吧研报]等零部件厂商2012/13年业绩；长期来看核电建设景气或将后移，三代技术设备可能成为“十三五”核电投资主题。我们预计核电安全投资将大幅增加，购买新安全设备、增加设备冗余和提高安全技术等级将形成增量设备需求，未来行业进入门槛进一步提高，具有丰富供货经验和良好供货业绩的企业有望受益。此领域我们看好江苏神通。
2012年铁路电气市场景气有望显著恢复
我们认为铁路电气投资与新投产线路里程正相关。铁道部预计2012年新线投产达6366公里，大幅增长215%。我们判断2012年铁路电气行业需求将恢复性地同比增长约50%。我们认为高铁事故后主管部门将更加注重安全和设备的质连行业准入门槛提高，竞争态势趋于温和，有利于细分市场的龙头企业。
