报告要点

    事件描述法拉电子今日公布了其2013年三季度报告，主要经营业绩如下：

    报告期内，实现营业收入9.43亿元，同比增长2.24%；实现净利润1.96亿元，同比增长8.97%；每股收益0.871元。

    事件评论：公司的传统业务缓慢增长，新能源业务有望突破公司的传统业务应用主要集中在通信、家电、LED照明领域，我们预计随着ADSL被光纤替代，公司在通讯领域的增长会有所下滑，家电行业增长在5%-10%左右，公司的LED照明和节能灯业务有部分替代，估计LED照明增长大概在10%左右。综合来看，公司的传统业务未来增速较为缓慢，保持在5%-10%左右。

    公司的新能源业务主要应用在光伏、风能和新能源汽车上，是未来发展的一个增长点。今年以来，受益于光伏发电成本成本下降和政策支持，国内光伏市场快速启动；9月份新能源汽车补贴政策出台，对新能源汽车需求有大幅提升。

    光伏和新能源汽车的需求好转，公司新能源薄膜电容产能的陆续释放，将极大的提升公司新能源业务的弹性。

    成本下降，毛利率提高，稳健的经营，净利率维持高位前三季度毛利率38.04%，较去年上升2.02个百分点。毛利率大幅上升的主要归功于原材料价格下降，公司国产化原材料采购比例提升，也会在一定程度上提高毛利率。

    稳健的经营策略、稳健的财务策略，公司期间费用率变动，净利率稳定维持在20%左右。

    新能源薄膜电容业务未来空间大，光伏和新能源汽车的需求好转以及公司产能释放是短期催化剂我们预计公司2013、2014年营收为13.03、14.54亿元，EPS为1.22元、1.39元，PE分别为14倍、12倍，上调为“推荐”评级。