阳光照明发布半年报，略低于证券机构之前的预期。第二季度收入增长32%，净利润增长14%。在上半年，阳光照明实现了14.6亿元收入，同比增长23%，实现净利润1亿元，同比增长13%。在二季度，公司的收入和净利润分别为8.1亿元和3400万元，同比增速分别为32%和14%。

    LED行业基本面显著好转，公司长期受益于光源和灯具一体化。节能灯行业虽然将在未来几年出现萎缩，但两方面因素将使得阳光照明的节能灯业务维持增长：1)飞利浦将整合供应商，阳光照明的市场份额将扩大;2)发改委已在2月发布《中国逐步降低荧光灯含汞量路线图》，采用落后生产工艺的小厂份额将逐步被整合至阳光照明等行业龙头。

    自我们在3月发布LED行业深度报告以来，板块基本面出现了显著回暖，但由于媒体的一些负面报道和电视背光市场的低于预期，板块股价没有出现我们预期的涨幅，也让部分投资者对整个板块采取回避的态度。我们认为，阳光照明业务的市场化程度高，不会出现负面报道的风险。

    我们认为，阳光照明在LED时代将比在节能灯时代具有更强的行业地位。节能灯的轻工属性强，全球前三大照明企业飞利浦、欧司朗和GE分别依赖各自的战略性供应商，阳光是飞利浦的最大供应商;LED照明的电子行业属性更强，技术壁垒更高，规模效应也更显著，阳光的潜在市场空间大大增加。阳光也实现对北美电器零售连锁店Lowes的LED产品的批量出货。

    长期来看，LED光源和灯具的一体化是行业的必然发展规律，在两方面都有布局的阳光照明等公司将受益显著。LED占比持续提高，估值将提升。LED占公司收入的比重已从2012上半年的不足8%提高至今年上半年的27%，我们预计明年将进一步提升至50%以上，随着LED占比的提高，公司的估值将向电子行业靠拢。