11月30日,发改委宣布自2011年12月1日起上调销售电价和上网电价,其中销售电价全国平均每千瓦时上调3分/KWH,上网电价全国平均上调2.5分/KWH。

    1.两电网净利润提高28%。以2010年数据计算,本次电价调整两电网企业新增利润253亿元,减去可再生能源基金缺口100亿元(以2011年缺口为准),两电网利润净增153亿元,比2010年净利润552亿元提高28%。

    2.电网盈利良好情况下上调输配电价,或意味电网明年投资将加大。自2008年以来,电价共上调4次,其中,2008年两次均是上网电价上调但销售电价没有上调,电网企业亏损严重。2009年销售电价上调,主要是为了弥补电网企业2008-2009年的亏损。而2010年两电网公司盈利552亿元,在此基础上,电网的输配电电价继续上调,我们认为这意味着电网企业将加大明年投资力度。

    3.电网投资稳定增长,智能化比例显著提高。2011年国家电网计划投资2666亿元,南方电网计划投资1000亿元,合计投资3666亿元。我们预计2012年两电网合计投资4000亿元左右,同比增长9%。其中,智能化投资大幅提高,由试点阶段占电网总投资的5%提高到11%。

    4.建议关注低估值、高弹性智能电网股。建议重点关注置信电气、理工监测、科大智能等低估值、高弹性智能电网类上市公司。此外,国电南瑞、国电南自、四方股份、积成电子、北京科锐等智能电网龙头企业也值得关注。

    5.风险提示:智能电网投资不达预期的风险。