变频器行业增长快速,中低压领域进口替代空间广阔:变频器可用于调节电机转速,并且具有显著的节能减排效果。公司所在的中低压领域市场增速在18%左右,然而国内企业的市场占有率不到30%,其中,公司只占了不到3%,进口替代空间非常巨大。

    英威腾公司的主要竞争优势体现在技术、成本与销售方面:由于公司是国内少数几家掌握了矢量控制技术和四象限运行技术的内资企业,产品价格比国外产品便宜40-50%,因此具备很强的进口替代能力;此外,公司的授权经销商数量在146家以上,且在各省均设有一个服务区,具备很强的销售能力并可及时提供较好的售前售后服务。

    公司储备项目充足,矢量高压变频器、风电变流器、伺服系统、汽车驱动控制器等均具有广大发展空间:近几年高压变频器行业增速在40%左右,到2012年市场容量约可达到150亿元。矢量控制型高压变频器的设计生产难度大,国内只有非常少数的企业能够生产。公司目前正在切入高压变频器领域,下半年可制出样机。

    目前国内伺服系统的市场状况与十多年前变频器行业非常类似,预计2012年我国市场伺服市场容量可达67亿元以上。公司的目标是做伺服驱动系统的整体解决方案供应商,预计公司今年伺服产品的销售收入可达1千万元以上。

    风电行业的迅猛发展带动了风电变流器的市场需求,预计我国每年风电变流器的市场容量在40~50亿元左右。目前,风电变流器的国产化率不足5%,进口替代空间极其广阔。目前公司已成立专门的研发小组进行风电变流器的攻关,预计今年年底可做出样机。

    随着电动汽车产业的发展,驱动控制系统的市场规模将不断加大。公司具备先进的矢量控制技术,未来有能力切入电动汽车驱动控制领域。目前公司正在着手建立专项小组进行跟踪研究。

    预计2010年和2011年EPS分别为1.87和2.88元。

    通过财务分析,公司的盈利能力、偿债能力与运营能力均处于行业较好水平。

    预计10-12年EPS分别为1.87、2.88、4.10元,考虑到公司业务的快速增长,给予“推荐”评级。