“许多投资人对我讲，当初错过了Google，今天再也不能错过阿里巴巴了。”阿里巴巴集团主席兼CEO马云曾经的一番话在阿里巴巴上市首日似乎得到了印证。11月6日，阿里巴巴成功在香港联交所挂牌上市，开盘价30港元，较发行价13.5港元涨122%，融资15亿美元，创下中国互联网公司融资规模之最。
近乎狂热的追捧者中，不乏内地投资者。
几乎同时，在纳斯达克上市的百度，总市值超过1000亿元人民币，相比于2000年创立初期120万美元的风险资金投入，升值达万倍以上。《金融时报》称，百度是美国纳斯达克市场交易量最大和最成功的海外上市公司，其在纳斯达克ADR市场的累计交易额已经高达980亿美元。
可惜，7年膨胀一万倍的百度蛋糕，以及其他不少高成长的优质中国概念股，中国内地投资者很难分享到。这就是为何内地资金急切地赶去打阿里巴巴新股的原因，不妨把马云那句话改成：错过了远在大洋彼岸的百度，不想再错过中国国土上的阿里巴巴。
境外资本争抢中国概念股
阿里巴巴在香港的成功上市，与百度上市的情境依稀仿佛。
2005年8月5日百度成功登陆美国纳斯达克，发行价27美元，开盘价66美元，发行首日收盘于122.54美元，上涨了354％，股价一度冲破150美元，CEO李彦宏身价半日内上跳5亿美元。
第一轮国内企业海外上市热潮起源于1999年7月中华网在美国纳斯达克的上市。此后，中国三大门户网站新浪、网易、搜狐相继在2000年4月、6月和7月登陆纳斯达克，“纳斯达克”这四个字在中国闻名遐迩。
2003年12月7日，携程网在纳斯达克上市，随后慧聪国际12月17日于香港上市，紧接着是腾讯、盛大以及百度的境外上市，于是掀起中国国内企业境外上市的新一轮高潮。
中国概念股境外上市，受到了热情追捧，有不少海外资本从中获利颇丰。仅以百度为例，其所有者主要来自美国和中国。美国的机构在该公司拥有控股权，具体分布为：DFJePlanet25.8%，IntegrityPartners9.7%，PeninsulaCapital8.5%，IDGVC4.6%， Google2.6%；而中资股东主要以个人为主，他们中占大头的是该公司的创始人和公司高管，具体情况为：李彦宏22.9%，徐勇7%，CTO刘建国 0.9%、CFO王湛生1%、COO朱洪波1%、副总裁梁冬0.4%。
2005年10月27日，百度第一大股东、风险投资商德丰杰与斯科特·沃尔切克售出其所持有的25.8％百度股份，成功套现。
2006年5月25日Google出售了其拥有的百度约2％的股份。Google在2004年6月投资500万美元入股百度，出售当日其所持百度股票总价值约为6300万美元，1年不到，增值超过12倍。
2007年11月，百度在纳斯达克市场的股价创纪录地升至420美元以上，成为美国纳斯达克首个市值超过1000亿元人民币的中国互联网公司。目前所有的评论几乎都不怀疑百度的股价会在2008年突破500美元，而假如达到这个目标，按照目前预计的百度明年盈利水平，其市盈率将高达124倍。
为什么许多国内的优质企业会争相选择在境外上市？
申银万国的吴穹说，这是有历史原因的。中国的证券市场发展时间比较短，还不太成熟，一些优质的、盘子大的公司，需要借助市场容量更大、更成熟、品牌效应更好的市场，首选纽约、伦敦两个世界金融中心，就近选香港国际金融中心，看重它们股市的成熟度和规范度以及容量。尤其当年中石油等大盘上市时，沪深股市低迷，所谓“洗脚盆容不下航空母舰”。
来自申万研究所的陆浩明先生认为，一方面，境外风险投资确实比内地更加成熟，境外的风险投资家更加具有长期眼光，所以这有利于中国企业充分利用境外资金为自己企业服务。另一方面，国内优质企业境外上市，也是让境外资本了解内地资本市场的一种途径。比如中国移动的境外上市，就让境外资本认识到，中国移动是高速发展的，世界规模第一，且具有充分发展潜力的。虽然让境外资本了解内地资本市场有许多途径，但是境外上市是最方便、最佳的途径。通过境外上市，国内企业可以获得海外融资的经验，这是国内企业境外发展的基础；通过境外上市，内地市场也可以获得启示，尤其是在如何对待高风险产品以及弱势企业方面。所以，中国概念股境外上市是多赢的。
申万首席经济学家杨成长则认为国内企业境外上市，是其资本运作的需要，要尊重市场规律，而不要人为地干预。企业境外上市，是企业走向国际化、树立国际品牌、获得世界其他资本市场认可的途径。
内地股民有路可走
阿里巴巴招股的反应异常热烈，10月26日中午截止递交申请表，据统计，其公开发售超额认购逾258倍，冻结资金高达4500亿港元，创造香港股市有史以来冻资最高记录。此前香港股市冻资最高记录是百丽国际今年5月的4463亿港元，第二名是2006年全球最大型招股活动———工商银行的4115亿港元，和今年4月内地房产商碧桂园3330亿港元的冻资。
投行人士透露，认购阿里巴巴股票的很多是内地股民，因为阿里巴巴在内地早已打响名气，投资者有几分好感，加上市场上可供选择的同类股票不多，机会难得不容错过。辉立证券企业融资部主任甄倬谊认为，阿里巴巴冻结的资金中，约有1/4 至1/3属于内地资金。“两周前已有内地客户要求我们预留资金，不论利息多少，一定要让他认购阿里巴巴。”一家中资证券行驻内地的负责人说，通过他认购的最大一笔内地资金金额高达3000万元，在香港新股的认购中，还属首次。
港股直通车尚未开行，内地资金认购阿里巴巴股票走的算不算灰色通道？有没有效仿价值？要是想尝尝百度、携程的味道，短期内能不能做到？
吴穹表示，那么多优质高成长公司在境外上市，对内地股民似乎不太公平，但在让境外资本赚了一大票的同时，也把我们的企业培养壮大了，而企业强大，能够反过来促进中国经济繁荣，中国人都会受益。而且国家已经注意到了这种不公平，从港股直通车的酝酿，到早晚会扩大的QDII开放，让国民享受国际优质企业的利润，说明国家已经考虑到内地居民的财富增值需求，要享受投资的平等机会。开放有一个时间节奏把握的问题，慢慢会改变的。
他特别说明， “内地居民炒港股是非法行为”，这绝对是误解，应该严正说明以正视听。港股对全球任何合法居民的投资都非常欢迎，香港是中国国土，股市不可能限制内地同胞去投资。之所以有此误解，一是因为内地居民以为这是雷池，很少去越过；二是突破外汇管制把资金通过不正当途径汇去香港，这的确是非法的。但内地居民通过香港自由行可直接开港股账户，国内一些券商也可以接受内地居民提供的资料，代送到香港去开户，这样做，既没有明文允许，也没有禁止。从今年5月开始，内地居民开港股账户的数量增长很快，每个月新开的数量都相当于去年半年的量。根据不太准确的统计，港股每日成交量从五六百亿港元爆增到一千五六百亿港元，增长了 1000亿港元左右，其中大部分是内地资金，活跃港股的作用非常明显。通过香港市场，就可以实现投资全球股市，据吴穹估计，在香港开户、尤其在大型券商开户的内地股民，跨市场投资的约有百分之几，比例不算高，但绝对数也不少了。
吴穹说，目前内地投资者“国际化”有几条通路，一是购买 QDII产品如基金、银行理财产品等，好处是稳健，但不能自己控制，对高手来说不刺激；二是直接去香港开户，这就必须熟练掌握国际惯例；三是通过大型券商在香港设的子公司。他建议投资者要理解国家保护的苦心，对海外投资产品还不充分了解的人跨出第一步必须谨慎。
陆浩明则不主张内地股民、投资人投资港股，他认为一方面道路有限，并且港股市场与内地股票市场的交易规则、信息披露等方面都有所不同，市场投资风险大，另一方面直接开港股户头等做法都不受法律保护，暗藏着巨大的市场风险。
申万首席经济学家杨成长也表示不赞同内地股民投资港股。他说，目前，内地股民主要是受到A股市场的影响，才去购买QDII产品，因此他们往往期望不切实际的回报率。诸如几家银行的QDII产品都得到很好的认购，然而，内地港股目前正经历低迷期，所以QDII产品在短期内没有好的投资收益，于是内地股民又收回投资。这种做法不太理智，因为国际市场的回报比较均衡。因此，建议想投资港股的人首先要有长期投资的理念，另外也要做好承担汇率风险的准备。
回归A股已成潮流
自2005年开始，一批已在境外上市的大型国企先后公开表示了回归A股市场发行新股的意愿，而随着《上市公司证券发行管理办法（征求意见稿）》的出台，2006年下半年开始，掀起了大型国企落户A股市场的浪潮。
陆浩明认为，许多国内企业当初选择在境外上市有内地市场本身缺乏条件的原因，而现在内地市场强大，回归A股是发展的必然；同时，回归A股这也有利于企业进一步融资，获得更加快速地发展。A股回归潮这是很好的现象，预期回归的数量还会增加。杨成长认为A股市场目前的融资能力比境外市场强，在国际上有市场地位，A股回归潮是正常的现象，但是至于回归的具体时间，这应该由企业自身来决定，而不能由人为地干预。
在IT企业中，联想近期已经表示了回归A股的意愿，百度则打算回到香港上市，让中国股民也能买到它的股票。香港联交所认为，阿里巴巴的成功上市具有极强的示范效应，将会带动内地网络公司赴港的上市热潮。
内地股民合理、合法、风险较小地分享高成长的美味蛋糕，为期不远。
