2007年5月18日，中国人民银行宣布调高存款类金融机构人民币存款准备金率、金融机构人民币存贷款基准利率，并扩大银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度，不少评论偏向于认为，这是为了抑制过热的内地股市。比较全面的看法强调，中国当局旨在阻遏经济增长由‘偏快’变成‘过热’。我以为，这标志着中国政府的宏观经济政策由过往侧重内部平衡转向兼顾内部和外部平衡。

注意内部平衡

的确，中国人民银行自2004年以来五次调高人民币存贷款基准利率，而2007年1月至5月却有两次。自2006年以来八次上调人民币存款准备金率，而2007年1月至5月却有五次，并且最近这一次是近十年来首次同时宣布上调存款准备金率和存贷款基准利率来看，当前中国宏观经济面临过热风险。

中国人民银行在5月18日作上述宣布时称：本次小幅上调金融机构人民币准备金率和存贷款基准利率，旨在加强银行体系流动性管理，引导货币信贷和投资合理增长，保持物价水平的基本稳定。可见，同时调高人民币存款准备金率和人民币存贷款基准利率，是为了中国宏观经济的内部平衡。

注意外部平衡

然而，5月18日，中国人民银行同时宣布，自2007年5月21日起，银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度，由千分之三扩大至千分之五，即每日银行间即期外汇市场人民币兑美元的交易价，可在中国外汇交易中心对外公布的当日人民币兑美元中间价上下千分之五的幅度内浮动。

中国央行称此举是为了进一步完善以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，促进外汇市场发展，提高金融机构自主定价和风险管理的能力。

然而，就在前一天即5月17日，中国国务院副总理吴仪在美国《华尔街日报》发表文章，肯定中美贸易取得重大进展、造福于两国人民，批评美国某些人鼓吹贸易保护主义。

而同一天，包括众议院筹款委员会主席兰戈尔（Charles Rangel）在内的四十二名美国国会议员披露，他们已要求布殊政府根据1974年贸易法301条款对中国采取贸易报复措施，认为人民币汇率低估相当于中国提供出口补贴。

也是在5月17日这一天，美国财政部长保尔森表示，将继续尽力说服中国由市场确定人民币汇率。他强调，在即将于5月22日至24日在华盛顿举行的第二次中美战略经济对话中，汇率和扩大中国开放将是讨论议题。保尔森指出，‘他们同意升值是有必要的，他们也在这样做’，‘但升值速度还不够迅速，因此我们将试图说服他们，加快升值速度将非常符合双方的利益。’

联系上述背景便不难明白，在当前中国持续拥有巨额外贸顺差的条件下，扩大中国内地银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度，不啻加快和加大人民币兑美元汇率的上升速度和上升幅度，这是在实际上对美国的要求予以一定程度的回应，亦即中国政府注意中国宏观经济的外部平衡。

全面融入世界经济

约十年前，中国政府同时上调人民币存款准备金率和人民币存贷款基准利率，完全是为了中国宏观经济的内部平衡。

约十年后，不仅同时上调人民币存款准备金率和人民币存贷款基准利率，而且同时扩大银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度，就中国政府的货币政策而言，是史无前例的。史无前例的政策配合（poli-cies mix），基于史无前例的宏观经济环境和条件，标志着中国改革开放踏入了一个新的更高的阶段，即中国经济开始全面融入世界经济。

诚然，约十年前亚洲金融危机爆发时，中国经济开放已达至一定水平，以致在一定程度上遭受亚洲金融危机冲击。表现在当时宏观经济政策上，因应外部需求下降，并维护人民币汇率稳定，由原定审慎财政政策改为积极财政政策。但总的看，面对亚洲金融危机，中国经济仍大体保持‘风景这边独好’，经济开放度毋须政府的宏观经济政策兼顾内部和外部平衡。

十年来，尤其加入世贸组织后，中国经济开放度与日俱增，不再能独善其身，就必须兼顾内外。

信息来源:香港周报